(轉錄) 富爸爸新書心得：不公平的競爭

今天我遇到一位富朋友，他剛讀完富爸爸最新作品「不公平的競爭 Unfair Advantage: The Power of Financial Education」，並分享精采心得：

  「其實不公平的競爭優勢是常常存在的...如果今天有個人要買一個房地產物件花了500萬元，而另一個買家因為他擁有較多的資源...種種因素讓自己能夠以480萬買進同地點的相似物件，從一開始的成本就比別人少了20萬，那是公平還是不公平呢...客觀來說：公平的不得了！」

  「在講到不公平的競爭優勢前，富爸爸先講了很多非傳統固有的金錢觀念，也是為何有錢人會愈來愈有錢的原因。因為抱著對金錢舊有的思想去看待財富，所以每當這些人在做金錢決策時往往被這些舊有的思想給牽絆住...手上緊握著阻礙你富有的思維，卻又想達到富有的水平？」 

詳細內容請到富朋友理財筆記。 我也要去找書來看了。

為什麼我選擇美股？

在現金流同好裡，我應該是少數選美股做資產組合的人。

會選擇美股有部份是時空環境因素。我決定湊錢進場時正在美國念MBA。既然當時人在美國，自然是關注美國市場較多，也因此就選擇美股標的。那時正值2008年初，金融海嘯，躬逢其盛。

後來回到台灣，我還是著重在美股。選擇美股納入資產組合的好處很多。

華爾街開市時正是台灣的夜晚，所以操作美股不會妨礙到我白天工作，甚至也不會妨礙到我日常生活。我想操盤的話就登入賬號，下幾張限價單，然後關掉網站回頭做自己的事。前後時間通常是十分鐘左右。

美股以股數為單位而非張數，所以可以買零股，資金門檻比台股低。

美國股市畢竟經歷過一百多年的大風大浪，在投資環境及法律規章方面都很健全。

美股可以透過網路折扣卷商下單，手續費至多台幣兩百元上下。

將資金放在美股賬戶，就算都沒有下單，利息也比放在台幣戶頭有利。

當然美股也有門檻。申請網路券商的賬號就是個門檻，買賣股票的規則要重新學過也是門檻，對市場陌生也是門檻，匯款手續繁複且費用高昂也是門檻。但美股券商重視華人市場，近年來越來越多券商將網站中文化，降低不少門檻。而且越來越多人提供美股投資教學，教我們如何選擇券商、註冊、網站操作、退稅...等。

至於如何進場操作，網路上很有名的綠角財經筆記有很詳盡的圖文解說。而且最近綠角也有在北中南開班授課。

綠角財經筆記 http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com

有趣的市場

這兩個禮拜的美股真是讓我開眼界。我可以想像WSJ、CNN、彭博的記者編輯手忙腳亂，想辦法為每天的大起大落找到理由的樣子。

我倒是不擔心，反正我一者不融資，二者現金還夠，偶爾下個GTC買單等著。我這樣跟太座大人說的：「我們就像是坐在屋裡，看著外頭大雷雨。」不需要擔心被淋濕，壞一點還會想說：「這大雨真壯觀啊！」

種樹

我是在2009年二月，開始把錢投入美股，沒多久，道瓊下跌到六千點，我就順勢進場，嘗到甜頭。然後，我就在等道瓊再一次下跌到六千點，但是一直沒等到。在這期間，我投入美股的錢越來越多。

我曾跟朋友自嘲說『我就好像是守株待兔裡撿到兔子的農夫，撿到兔子以後，就每天盯著大樹看，看會不會再撿到兔子。』

那時，我的組合裡的股票越來越多，朋友說『不會啦！你現在不是一直在擴增股票在佈局嗎？這跟死盯著大樹看的農夫不一樣啊。』

我回答『哪有不一樣啊？我買很多種股票，不過就是種很多棵樹，然後看那隻兔子會撞到哪一棵罷了。』

催眠

上個週末，我向朋友談起我做自己財務報表的經驗。

我模仿現金流101的財務報表，自己設定每個月的固定支出上限。然後我給自己的規則是『每月固定支出都不超過這上限』。

而問題來了：當我花掉一筆錢，我把這筆金額歸類在固定支出的話，就會導致固定支出超過設定。所以我把它歸類在額外支出--我在額外支出並沒有上限，這樣我的固定支出『就不會超過限制』。

這麼一來，我的損益表--按照現金流101設計的損益表--看起來還是有正現金流。但是我每個月都會有額外支出發生。那就好像是走在一個廿四格的老鼠圈，上面卻有十二格額外支出。

但，這筆支出還是發生了。它可能是吃了一頓三五百元的晚餐，或是隨手買的一本壹周刊。它並沒有因為歸類在特定的項目就消失。

這樣做了幾次帳後，我問自己『我在幹嘛啊？我為什麼要給自己施展會計魔術？』

所以，現在我很少玩這種『魔術』了。所有生活的支出就優先歸類在固定支出，同時把額外支出的部份控制到最少。我這個月的現金流量表，看起來就健康許多了。

如果我都會用這種會計魔術來『催眠』最了解狀況的自己，想像自己的收支均衡，自己是個勤儉持家的好男人，那上市公司用更高明的會計魔術，去催眠不了解狀況的投資客，豈不是更容易發生嗎？

2009年投（機）回顧

禮拜五晚上，我收到Zecco要我更改帳號密碼的通知，才發現我已經開戶一年了。

這一年，名為投資，實為投機。風風雨雨，有驚無險，暫以喜劇結尾，過個好年。

雖然這一年我讀了安得烈．托斯卡蘭尼、彼得．林區、還有綠角的投資書，但我的做法和這些大家不太一樣。

一樣的部份是低買高賣，在恐懼時進場、貪婪時退出，不碰看不懂的金融工具。基本上我就只買低賣高，不買衍生性商品，不融券或融資，也不停損。是的，我不停損。不停損或許會輸，停損就肯定是輸了。股市就像跑馬拉松，只留掌聲給堅持到終點的選手。

不一樣的是選股，我先看產業，對特定的產業有信心後，再去找該產業中表現差的股票。我的組合除了一些先買來賺股息的標的外，幾乎九成九都是壞股票，是那種看了就直搖頭的股票，店頭交易股、粉紅單股票（比店頭交易股還要差）。我的論點很單純：當股市對該產業真的有信心時，資金會『愛屋及烏』眷顧到我的爛標的。又因為我的標的股價低到幾美分到零點幾美釐都有，要漲的時候就會以好幾成、甚至好幾倍的漲幅上漲。這也是綠角（忘了是在他哪篇文章）說的『壞股票才有高報酬率』。

到目前為止，我的組合表現就像羅伯特．清崎說的『十筆投資，有六筆不賺不賠，兩筆有賺到，最後兩筆慘賠，可是慘賠的兩筆會教育投資者最多事情』。我慘賠的經驗告訴我三件事：第一，永遠不要鐵齒，你覺得每股零點一美釐的股票不會再跌了，但它就是會腰斬給你看。第二，股市中有『耐心之神』的存在，『耐心之神』是個任性難伺候的女神，你沒耐心，她就叫你虧錢，你太有耐心，她也是叫你虧錢。至於第三件事，那是除了前兩件事外，肯定還有我沒學到的事。

很妙的是，這樣胡亂玩了一年，報酬率居然還是正的。我沒賠到本錢，倒賺兩成。股票的部份報酬率都在百分之二十幾打轉，最近美股發瘋，名目報酬率一度破六十。但等到明天開市大概又恢復了。好像玩橋牌有新手牌運一樣。

至於現在，我在等個現象，來驗證我的論點。如果現象成真，就又可以磨刀霍霍向豬羊了。祝自己好運。

指數化投資是 I 象限的起點

之前讀到「股海勝經」的感想中，曾提到「它（股海勝經）所推薦的（指數化投資）是羅伯特．清崎所蔑視的『業餘的、平均的』投資策略...」。

我這真是犯了嚴重的錯誤，不但誤會了綠角大，也誤會了羅伯特。

依據羅伯特在「富爸爸，有錢有理」中所說的，投資客可以分為六級，而要成為第五級的成熟投資者，或甚而成為最高級的資本家之前，都必須先成為第四級的長期投資者。

要成為長期投資者，「應該坐下來，擬定一個計畫...使投資簡單化，不要頻繁地變換花樣」。而且，「不要試圖超越市場」，「別再等待『大額交易』，試著透過小額交易進入『遊戲』」。甚至，羅伯特還推薦Vanguard五○○基金來作為投資基準，這應該是他極少數的具體建議吧！

換句話說，做一個長期投資者的重點，就是落實指數化投資。因此也可以說，指數化投資是 I 象限的起點，也是 I 象限的基礎。

可是，羅伯特批評的「業餘、平均的」投資，跟指數化投資有什麼不同？

指數化投資求的是市場平均，而且很顯然是提供給業餘人士的投資方法，難道不算是「業餘、平均」，不是該被嗤之以鼻？至少我一開始是這麼想的，也因此犯了錯。

美股的「稅金」

即便海外投資客交易美股「理論上」免稅，可是美國還是會向你收手續費。

事情起源於我檢查在Zecco的交易記錄時，發現除了4.5美元的手續費以外，每筆賣出的交易我都還被扣掉一筆「其他傭金」，金額大概從幾美分到美元都有。我問Zecco客服後，才知道原來美國幾個大型金融委員會之類的機構，會對股市交易扣手續費。

根據客服說的，主要手續費有兩種。

一種是 SEC 的 31條費用 (SEC Section 31 Fee) ，是賣出金額的 0.0000257 倍，如果賣股票收入390美元，就扣一美分。

另一種是 FINRA 的交易活動費 (Trading Activity Fee, TAF) ，每一股扣0.000075美元，每筆交易最高扣到3.75美元。

這些費用都是由券商收取後，「轉手」交給 SEC 和 FINRA ，所以，技術上這並不算券商的收入，券商充其量就像代收停車費的便利商店一樣。因此，券商不會把這些費用寫在他們手續費的項目裡，但是這些成本確實存在。

然而，這些費用都是在賣出股票的時候才會產生，買入時是不會扣的，所以對長期持有的投資客影響不大。但如果是短進短出又一秒鐘幾十萬上下，這些手續費就很可觀了。

「股海勝經」讀後感

==2009/9/5修正==

因為有感於過往的股市策略根本就是在賭博，且打算為閒置的資金找出路，所以我去買了綠角的新書。


圖源：三民網路書局

綠角的書，就像他推薦的指數化投資法一樣，淺顯易懂。看過兩遍後，我抓到幾個大概要點：

「主動選股的結果，往往是買高賣低。」

「指數化投資可以確保市場平均報酬，有平均報酬，就勝過股市一半的投資客。」

「指數化投資成本低。」

「指數化投資最大的挑戰，就是要克服在股市下跌時持續投資，並克服現值不斷虧損的恐懼。」


除此之外，書的後半段，綠角也介紹幾檔指數化基金與 ETF，以及運用海外券商服務的方法。對於不知道該從何處下手的投資客而言，後半段內容很適合參考。

我會推薦這本書給還沒進場過，或是每天抽不出起碼十六個小時來看盤的朋友。這本書的成本低 -- 書價只有兩百多元真是太便宜了。而這本書推薦的投資方法也是成本低 -- 低廉的手續費，低廉的時間成本（不用每天盯著市場上上下下），而且還有低廉的心理成本（不用因為市場上上下下而心驚膽跳）。

這本書適合非以股市操盤手為己志的普羅大眾。就算它推薦的是羅伯特．清崎所蔑視的「業餘的、平均的」投資策略，但是它帶給投資客的回報是讓其可以享有正常的生活情趣，又可以掌握住市場。

然而，我還有另外一些發現，覺得有必要做些註腳。

首先，「指數化投資可以確保市場平均報酬，有平均報酬，就勝過股市一半的投資客。」

這個概念，透露出綠角的投資策略，是建立在「市場呈常態分配」這個前提上的。平均數唯有在常態分配（或類似常態分配的 T 分配）中，才會剛好在母體的正中間。

此外，綠角也認為「股市是零和遊戲」，贏者賺錢，輸者賠錢，沒有雙贏這回事。書中經常出現「超越」、「勝過」一類的詞，彷彿沒有超越、勝過別人，就等於是賠錢似的。

最後，也是最重要的，綠角認為指數化投資人會在低點持續買進，忍受帳面現值虧損的壓力。但，如果投資人真有勇氣持續逢低買進，那他/她應該也不會有買高賣低 -- 因為恐懼虧損而賣在低點的行為。

換句話說，真正的指數化投資客，其實採取主動投資也不會輸，起碼這些投資客對風險有概念，既然會入場，就懂得泰然面對虧損恐懼，也因此不容易被負報酬率掃出場。

事實上，在書中提及面對股市應有的幾個概念：成本、風險，我覺得對主動投資或指數化投資都很適用。但這也暗示了一個令人沮喪的事實：會在主動投資時買高賣低的投資人，就算轉作指數化投資，成績也不會進步。

只要投資人沒有成本與風險的概念，無論在哪個市場，用什麼方法投資都不會賺錢。而了解成本與風險的投資人，不管做主動投資或指數化投資，都比其他人來的有勝算。

那麼，這本書的意義何在呢？

這本書的意義，主要就是和新手分享初次進場的常識：股市有什麼特性？可以選擇哪些基金？怎麼在海外券商的網站上開戶？除此之外，沒了。

有正確的概念，就是贏面大，沒有正確的概念，就是輸。至於是採取主動投資或指數投資，其實已經不那麼重要了。

個人理財也要納入教育課程了

這兩天堪稱現金流界的大新聞：

孩子學理財，從正確金錢觀開始

而補習班、安親班等業者也有反應了：
兒童理財班 補教業摩拳擦掌

自從在騎士那邊耳聞台南市要求中學老師參加現金流課程，至今也有三年了。現在終於看到政府有新的行動。忽然覺得時間過得好快，也過得好慢啊！

市場上的相對

以下引用自「綠角財經筆記：低利年代的投資策略」

「假如現在台幣定存利率1%，之前台幣定存利率3%，是否就代表現在存定存比過去不利呢?

答案是未必。」

為什麼答案是未必，原文有扼要的解釋。

這讓我想起之前關於市場的遊戲心得。

現值，虛幻、美麗、又危險

我的網路股票交易界面上，有個顯示投資現值的數字。這數字是看我買的股數，乘上該股當天價格而決定的。所以，當股價直直落時，我的投資現值就越變越少，而最近股價開始反彈了，我的投資現值也跟著反彈，甚至超過了我投入的資金。

習慣了現金流的財務報表後，看現值這數字會有種奇妙的感覺：好像我的投資跟著股價一起縮水或膨脹似的。

現金流的財務報表中，股票的價值，就是買進價格乘上股數。買進價格和買進股數，這兩個數字都是在買進的時候就決定的，不會再隨著市場波動。這一回我買進一百股十元的 MYT4U，看到的就是一千元的投資，即便又有一張五元的 MYT4U 被翻出來，投資也不會變成五百元。而相反的例子，如果又有一張四十元的 MYT4U 被翻出來，在我賣出股票前，我的投資也還是一千元。

忽然又想起富爸爸系列裡的經典名言：「生意是在買進的時候就決定的」。我一直以為這句話只是強調成本的重要性，然而現在看來，似乎還有弦外之音。

第一筆交易

我的美股網路戶頭在年初開通了。而這個月趁美股低檔時買進了第一張股票。

跟其他人比起來，我大概是最慢買股票的。而這單也是意外成交的：我其實是猜測幾個月後的價錢下單的，出價壓得很低，但我沒想到恐懼的力道之強遠超過我的預期。我的價錢還是相對高的（ =_=），但金額不高所以也沒差。股票預定要抱到半年後才會脫手了，雖然最近看起來很危險，但我是覺得未來沒這麼可怕。

因為是用少得可憐的閒錢買的，所以總值也小得可憐。怎麼個小法呢？就算美股回到萬點，回收大概只能買得起中古 Civic 吧 :P 重頭戲是畢業以後，而這期間變數還很多。

致富宣言

「我要在2008年8月28日前，賺到新台幣1,000,000元整。這筆錢將在這期限以前，從不同的管道，分批進到我的帳戶裡。」

「為了賺到這筆錢，我願意回報以最好的服務，盡我所能地以最佳品質和最大銷售量，賣出我的（特定商品或服務）。」

「我相信我會賺得這筆錢為我所有。我有如此強大的信心，因而現在我就能看到這筆錢在我眼前，我的雙手甚而能觸碰到它。它現在正等著我，用我想付出的對等商品和服務把它賺回來。我要準備一個計畫來累積這筆錢，只要計畫完備，我就遵循這計畫來賺到這筆錢。」

（節譯自「思考致富聖經 Think And Grow Rich」，拿破崙．希爾著）

這是在「思考致富聖經」裡頭的一項練習，寫出我們的致富宣言。這是致富六步驟的其中之一：

一、明確寫出你要賺的總額。

二、決定你要賣出的商品或服務。

三、訂定一個明確的期限。

四、制定明確計畫，不須到太周詳，無論這計畫是否妥當，制定好即刻執行。

五、寫下清楚明確的致富宣言，內容為以上四步驟的總和。

六、每天早晚大聲宣讀這份宣言各一遍，感覺這筆錢已經在你手中。

（我手邊的是英文版。我從英文版直譯過來，所以內容可能跟中文版不太一樣。）

「富爸爸」報明牌？！

很難得（至少，就我印象中很難得）看到羅伯特．清崎在公開場合報「明牌」。羅伯特在其雅虎財經的專欄當中，極其罕見地明確推薦某項特定的投資標的：

白銀。

在這篇「A Silver Lining for Nervous Investors」裡，「我相信今天最好的投資機會是銀礦（I believe the biggest opportunity today is in silver）。」他是這麼說的。

他列出的理由有三個：

銀礦是工業消耗品。隨著中國、印度、越南和東歐等發展中國家崛起，對於電腦、手機和其他電子產品的需求會增加，所以銀的需求量也會增加。

銀礦比金礦要缺乏。「據估計全球95%的金礦還在運作中，而相反的，全球95%的銀礦已經枯竭了(consumed)。」

銀的供應量正下降。「在1900年，全球估計有120億盎司的銀，1990年剩下22億盎司供應量，2007年更剩下3億盎司。」

目前銀價每盎司大約13美元，羅伯特建議可以透過購買銀幣、投資銀礦公司、和購買白銀的ETF（但是要很小心）。

就我的看法呢...

文章裡談到的數據我暫時不討論，一時我還找不到支持這些數字的（網路）資料。礦藏的供應量遲早會減少，這是必然；但目前就我已知的部份看來似乎是還好，近十年來供需還算穩定。

我比較在意的是銀的需求。銀主要用在電子業、（收藏）飾品和相片業，其中飾品佔的比例不高（需求量可能隨著中國發達而增加，但比重仍不會太高），相片業註定要萎縮，電子業也有一定比例被金取代，電子產品的需求量是可能會隨著中印越的發達而增加沒錯，但是這不表示銀消耗量會按電子產品需求的成長速度增加。所以，銀的需求量不會像文章中所說的那麼樂觀...嗎？

還要考量奈米產業，如果兩年內，奈米銀相關產品的技術成本降到可以量產、商品化的程度--只要有一、兩樣就夠，應該能帶動銀的需求，補足相片業部份的衰退--甚至還可能增加更多。當然，這也只是猜測。

總和起來，我對這支「明牌」是滿有信心的。

科技再發達，終究脫離不了土地和原料，所以消耗性的礦類總有它一定的價值--而我相信重要金屬如金、銀，被取代的機會還是很小。我也承認我看到「每盎司13美元」這數字其實滿心動的（事實上，目前我知道的價格是每盎司12美元左右，雖然已經比幾年前的8美元貴了很多），就好像看到10元股票一樣--而且有可能漲到30元以上。當然，真的要投資的話，還有很多功課要做。

原文連結

大陸翻譯（應該是沒版權的）

[新書]富爸爸 致富寶典（暫譯）

這是我在LA的書店發現的新書--富爸爸致富寶典（Rich Dad's GUIDE TO BECOMING RICH），副標題是「不用剪信用卡也能致富（...WITHOUT CUTTING UP YOUR CREDIT CARDS）」。

這本書的立意之一是針對美國現在（似乎）很流行的「節儉致富」--即「剪掉信用卡、節儉過日子、過窮人的生活水平」的致富方式--加以修正--不是反對，是修正，羅伯特在前幾章一再強調這種只注重「節流」的致富方法會產生的流弊，不過他也是建議卡債高築的讀者「應該剪掉多餘的信用卡，只留一到兩張就好」。

富爸爸系列每一本書都有一個貫穿全書的主旨，這次的主旨是「致富的『代價』」。致富的方法有很多種，然而都有其代價，小氣致富（剪掉信用卡、每天吃一餐御飯糰、住海砂屋...）有小氣的代價，賭樂透致富也有賭樂透的代價，犯罪致富有犯罪的代價，嫁金龜婿／娶公主來致富也有其代價...，而想當然，在羅伯特眼中，這些致富方法所付出的「代價」都遠高於「增進財商、投資有正現金流的資產」所付出的「代價」。

致富寶典與其說是書，不如說是小冊子，本文全篇不過七章節、八十幾頁，加上序言、廣告也不過一百多頁，比我手邊六十張的筆記本，似乎還薄那麼一點。不過我是覺得這本書還不錯看，拳拳到肉，論點雖然都是老酒裝新瓶，卻不至於都在打高空。每個章節的內容大多都是和前面一系列書籍提到的有關：現金流、資產項目、牛頓力學應用在財商當中、好負債和壞負債的分別、脫離壞負債的步驟、心理因素的影響...等等，並在末尾附加一些比較細微的小建議。

這本書和之前同一系列的書籍有一些些不太一樣的是：羅伯特在本書裡較強調心理方面的建設和問題。雖然前面幾本書也有心理方面的論點，可是給我的感覺多半是詛咒「你不像我這麼想，就是活該要窮、要怕失業、不能財富自由」，除此以外什麼都沒說；而本書則較深入地談論一些很流行的負面想法的副作用，並且多了一些同理心（比如說：我理解你們對於最好的致富答案往往難以接受，就像我對於最好的減肥方法難以接受一樣）。

以下是一些例子：

致富和減肥一樣，問題在於最好的答案往往是人們不想聽的，但能夠接受這答案的話，付出的代價往往也是最小的（「所以如果我能減肥成功的話，我早就比現在更有錢了...=_=」裡頭有一段，羅伯特是這麼調侃自己的）。

小氣致富的代價就是「即便致富後，你仍舊過得很『小氣』、對待自己很差」，以及「刻意抹煞慾望，會變得缺乏致富的熱忱」--要記得羅伯特是認為我們可以用物質的慾望，來鞭策自己財商更加進步的。

致富的另一個代價則是「要不怕犯錯」。「不掩過飾非，勇敢地正面迎對、改正」，「成功的人與一般人的差別，只在於成功的人犯的錯比一般人多」，「害怕犯錯、受批評的代價，就是變得跟普通人一樣；勇於致富的人，多少都會受人非議，不要怕有人批評你，要擔心的是沒有人批評你」。最珍貴的經驗「往往是從犯錯，而不是從成功中學來」，就像羅伯特因為高二英文被死當，還透過關係安排暑修才逃過一劫，反而刺激他日後變成了暢銷書作家；而他在越戰期間優異的駕駛技術，卻沒為他退伍後帶來任何收入。

在最後，羅伯特挪用了「提早享受財富」當中的第二種B-I三角形概念，設計出「學習金字塔」。這個金字塔的頂端是心智（Mental），下端三個支柱點是情緒（Emotional）、物質（Physical）、和精神（Spiritual），情緒主導一切，如果心智遭情緒蒙蔽，物質方面就不會有長進，突破情緒障礙的方法，是以更強大的精神去克服、跨越情緒的障礙。

就我的感覺，這本書是為了看過第一本書「富爸爸窮爸爸」、看過很多本書、上過很多課、吸收很多理財資訊，卻遲遲不敢跨出第一步的人而寫的。也可以說，本書繼承了其一貫的「理財勵志」精神，並以其為主軸，讀者可以跳過中間七、八本書，接在「富爸爸窮爸爸」後面直接讀這本書。

唯一美中不足的是，這本書似乎還沒出中文版。想先看看的，不妨到Page One找一找（那裡有個富爸爸專櫃），它很薄，用字也很淺，大概半天就能讀完一次，壓力不會太大，助益卻是不少。

[轉錄]有起就有落

這是上個月在富爸爸Yahoo財經專欄的一篇文章，關於美金的未來預測。這邊要先感恩在富爸爸現金流俱樂部的版友Amenda將它翻成中文，讓我們都能更容易地了解它。

以下譯文經過Amenda同意，轉錄自富爸爸現金流俱樂部：

有起就有落（上、下合集）

在上一次房產泡沫高點時，我寫了一篇短文提到崩盤在即並建議賣掉所有已被高估、有問題、或者收益率不佳的房產。就如我預期的，我收到一堆憤怒的回信。今天，我又來預測另一個崩盤了。我會解釋為何我會這樣認為，也會提到對世界經濟的重大影響。事實上許多訊號已經顯現了。

崩盤比大漲好

首先，預測崩盤或飆漲根本沒什麼，因為每個市場都會崩盤或大漲。只不過崩盤比飆漲容易預測，因為崩盤的訊號是如此明顯 -- 譬如市場已過份樂觀、借錢的成本太低、巨幅的獲利、或者成群業餘的投資者興高采烈地湧入市場。

大漲就比較難預測了。它們總是很安靜的開始，就像橡實埋在土裡一樣 -- 妳根本不知道它埋在土裡，除非它長成一株樹。舉例來說，幾乎沒人能夠慧眼識英雄，在微軟或 Google 還是小公司時就發掘它。一般都必須等到它們已經是市場上主要的廠商之一，或者有大幅獲利，才開始有人會注意到。

所以啦，我們可以說崩盤比大漲好，因為我們比較能夠預測到崩盤在即，這樣我們就有時間準備，也有可能藉此賺錢。

美元廢掉了的那一年

最近一次經濟大崩盤是在 1971 年。就在這一年尼克森讓美國不再是世界標準，把美元從"實實在在的錢"變成了一種"通貨"(譯者按：廢除美元金準位) -- 也就是說，美元從資產變成了一種負債，一種用來負債的工具。美元就在這一年死翹翹了。

尼克森被趕出白宮後，美國經濟在下兩位總統，福特與卡特任內，非常悽慘，通膨很高經濟成長率又很低，也就是所謂停滯性通膨。這個慘狀持續到雷根上台並致力於"需求掛帥經濟"，也就是所謂"雷根經濟"為止。(譯按：雷根經濟的基礎就是振興需求以引導製造。講難聽點就是拿未來的錢現在花。)

雷根削減稅收並且開始借錢，增加國家負債。不管是個人或國家，我們都開始借錢花用以振興經濟，然後景氣就一直大好到 2000 年。
事情從 911 開始就有點不對，我們降低利息又大量印鈔票。在 2003 與 2004 年，日本銀行製造了 35 兆日圓以解救美元與它們自己的經濟。這對美國來說相當於 3200 億的債務，很大一部份也防止了美元的暴貶。(譯按：這一部份應是指日本大量購買美國公債，日本擁有美國公債甚至比中國還多。另外日圓利差交易也有貢獻。)

這麼大量的貸款讓低利率得以保持，也延長了景氣的時間，實在有太多便宜的錢從這個低利貸款中出來。問題是利率開始高漲了，而如山的債務總還是得還。如果利率持續走高而經濟成長放緩，一個嚴重的崩盤就可能產生 -- 而這個崩盤是因為我們為了過去這些年的經濟榮景累積了許多年的債務。

歷史上從未遇到這種情況 -- 而且全世界都會被影響。這些全都肇因於尼克森在 1971 讓美國成為全球的虛擬帝國。作為一個掌管全球的帝國，我們制訂交易規則：如果妳想和美國做生意，妳就必須把美元當成是黃金。不幸的是，這個世界居然就這樣順從了。

新的錢源

今天，中國把貨物運給我們而我們把美元運給他們。問題是中國不能把這些賺到的美元花在國內。如果他們花了，他們的通貨，人民幣，就會升值。為何？這只是簡單的供需問題。(譯按：把美元兌成人民幣，人民幣需求就上升，也就會增值)

所以與其把賺到的美元拿回國內花，中國是拿這些美元來買美國資產，特別是美國國家債券。就因為他們買了一堆我們的債券，我們國內的利率就可維持在低檔，然後低利環境又促使美國人借更多的錢來花，於是房地產和股市泡沫就這樣產生。

這個情況對中國來說同樣不好。中國用美國債務做為抵押以借出人民幣來推動國內建設。(譯按：真的把美國公債當黃金在用了)隨著中國經濟興起與2008北京奧運迫近，中國開始大肆採購以裝扮門面。拿美國債務做抵押所弄出來的錢，中國拼命向全世界買了很多自然資源，影響所及，所有有豐沛資源的國家，如加拿大或澳洲，其國內的房地產和股市都開始狂飆。

不過，這次全球一起狂飆的基礎竟然是建立在美國如山的債務上。

一個熟悉的循環

這樣得來的景氣以前也發生過。在 1971 年時，日本終於走出敗戰陰影成為世界經濟強權。當時日本大量出口汽車、電視等給美國，美國對日進出口相減後是大量入超，只好把國內黃金運給日本。事實上，尼克森總統之所以把美元從"實在的錢"變成只是一種通貨，主要原因也是為了停止這種美國黃金大失血。

整個1980年代，日本無法再使用真正的黃金來振興國內經濟後，它們只好使用美國給他們的債務做為日本貸款的抵押。當時日本經濟狂飆就像現在的中國一樣，日本人被當成經濟天才，所有教科書與雜誌都在鼓吹日式的經營方法。最後，到了九十年代初期，日本泡沫崩潰。股市狂跌，全世界最貴的房產也變得超便宜，直到今天日本經濟還在蹣跚。(譯按：黃金的價值美國動不了，美國債務的價值可就掌握在美國手中)

中國可不是日本

中國的優勢是它從日本的教訓裡學到許多。這就是為何中國堅決地拒絕讓人民幣脫勾 -- 它們不願意讓人民幣像當年的日圓一樣變得太貴。
今天，人民幣匯率盯死在 7.6元對一美元。美國一直指控中國不公平，美國希望看到人民幣匯率能像日圓一樣的浮動，這樣我們比較容易改善貿易逆差，也可以用便宜的價格付清過去的龐大債務。(譯按：美元被當成國際交易基準(美元=黃金)，所以美國佔盡便宜，中共抵死不從)

不過中國從過去經驗知道美國人講話大聲，實際打架可沒那麼凶悍，況且中國實在握有太多美國公債，美國的確也投鼠忌器。如果中國真的在國際市場上拋售美元或美國公債，世界經濟會當場崩潰，就像日本經濟在二十年前崩潰一樣。
（轉錄補充：前幾天才有傳聞出來，中共學者評論要大量拋售美國公債，投下『經濟原子彈』來制衡美國；而美國的反應看來也確實緊張了那麼一下。羅伯特真神人也。）

是換一個新標準的時候了

預測未來很難，但有件事可以確定：美元會持續貶值，存款越多的人損失越大。當所有人都拼命借錢然後像瘋子一樣亂花時，也許我們該學學中國人：他們不信任銀行，只相信黃金。也許現在就是向他們學習的時候了。

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（譯評）這是富爸爸清崎難得一見的深奧文章，講起全球經濟運作，一般人乍看下可能不容易懂。當然他提出的論點已經有許多經濟學家提出警告了。若不是中國興起，接替日本的位置，美元與美國可能真的會完蛋。

本篇難度較高，有些地方我不一定能譯出作者原意，建議大家還是看一下原文。這篇文章絕對值得徹底瞭解，坊間甚至有用整本書只討論這一個問題(美金準位、美國債務與世界景氣)。

不只台股狂飆，最近幾年真的全世界都在漲。美國歐洲不說，金磚四國、金鑽十一國、甚至阿貓阿狗都漲得悉哩嘩啦。

我這麼說吧，我過去賺到以倍數論的，都是危機入市。確定市場看好後再來錦上添花的，頂多只有數十趴。跌50%就必須漲一倍才能回來，這道理大家應該都懂。
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文章轉錄自此：有起就有落．上、有起就有落．下。

原文連結在此。

我的三隻小豬 - 你能首先支付自己嗎?

我的三隻小豬計畫並不是很順利。一開始還好，過了一兩個月漸漸會忘了投錢。有時是出遠門人不在家，有時是回到家沒有零錢，有時是太累了就忘了。

問題，我想是出在時間點。我是通常在一天結束前，回到家時或睡前準備三十元投進三隻小豬裡。但最近才發現這個時間點並不好。

錢不是這三隻小豬的關鍵，一天三十元，一年下來也不過一萬多元 - 其中用來投資的也只有三千多元。關鍵是藉此培養持之以恆的自律：首先支付自己的自律。

如果在早上起床時投錢，效果應該會比晚上更好。在一天的開始，就先支付給自己三十元，用在慈善、儲蓄、投資上。而不是在一天的花費後，才留給自己剩下的零錢 - 有時可能也沒留下。


騎士曾語帶曖昧問過：「你真的可以每天『早上』都存三個十元到三隻小豬裡嗎？不是隔了『兩、三天』才一次存六十、九十元哦！」當下我只覺得這問題有犀竅，但沒細想很多。一直到現在才想到，可能也是指這件事：首先支付自己的自律。

投資客的食物鏈

羅伯特在雅虎專欄有篇新文：投資食物鏈中的大冒險（Adventures in the Investing Food Chain）

食物鏈，是將一自然環境中的不同生物，其中「吃」與「被吃」的關係。投資客的食物鏈，指的又是什麼？誰吃誰？

文中，他將資本主義之下的各式投資者排列成一條長鏈：


資本家
=> 銀行家
=> 債券投資者(Bondholders)
=> 優先股股東(Preferred stockholders)
=> 普通股股東
=> 共同基金投資者
=> 僱員


投資食物鏈，看的是位置，當金錢流入這條食物鏈當中，誰「先吃」？誰「後吃」？就我所理解的，羅伯特的意思是：

當現金流產生時，會隨其流動的過程而越變越少（所謂的能量遞減嗎？）「先吃」的意謂著在現金流動中「最先拿到錢」，而「後吃」的能拿到的，勢必要比「先吃」的來得少。

比如說，當資本家開辦某公司，賣產品賺到的錢，會依序變成：

1. 銷貨/服務收入
=> 2. 銷貨成本及營業費用 （資本家先吃）
=> 3. 利息費用（銀行家和債券投資者第二）
=> 4. 稅後損益
=> 5. 股東盈餘分配（優先股股東和普通股股東再次之）
=> 6. 投資資本家的共同基金獲得股利收入，或是趁公司賺錢、股票漲價時賣出獲得收入後，
=> 7. 扣掉手續費，再將剩餘的收益分配給購買基金者（共同基金投資者又次之）
=> 8. 完畢
（僱員什麼都沒吃到）

羅伯特對於共同基金一向沒什麼好話可說，共同基金在他的書裡再再被比為「騙人的推銷話術」或是「投機、賭博」。共同基金，感覺更像是「一籃子股票」的「股票」。問題是，當金錢已經被公司、銀行、債主、股東、共同基金經理各分掉一部份後，剩下給投資者的，還有多少？

除了開辦公司的資本家，可以擁有最多的資源以外，羅伯特推崇在食物鏈中居於「次佳地位」的銀行家和債券投資者（至少，公司賺錢與否，這兩者都拿得到利息，銀行家優於債券主的地方是在於，銀行家在公司被迫處分抵押資產時，還有優先拿錢的權利），再來，則是位置「略遜一籌」的優先股股東和普通股股東。

妙的是這四者，剛好代表了資產負債表當中的「負債」和「股東權益」，並排著與「資產」相對應，換句話說，他們都是公司「資產」的來源之一，支撐起公司存在所需的金錢，也因此優先獲得好處。共同基金的投資者，仍算是公司的局外人，其地位自然比這四者更差，至於置身事外，只有退休金計畫的僱員，其地位就不用說了。

現金流遊戲心得：財務的地基

富爸爸系列喜歡用蓋房子做比喻：如果蓋一間平房，不需要打地基；如果蓋三或四層樓的公寓，就要打一層地基；如果要蓋十幾層樓的電梯大廈，就要打三層，甚至四層地基。

那，如果要蓋101大樓呢？要打多少層的地基？

那晚，有人提到這問題，當中有營造的朋友回答：「六到八層」。我們不相信，「一般大廈都要三四層地基了，101怎會只靠六到八層地基就可以支撐得住？」他又進一步解釋：「這六到八層地基，必須要做如此如此加工，然後這般這般...」

我並沒仔細聽他解釋，我也聽不懂，這並不是我的專業，我只大概感覺得到：要蓋101大樓，打的地基必須比一般的地基品質更加堅固。當旁邊的S大姊試著闡述他的見解時，我腦子裡聯想到了現金流。

照富爸爸的說法，將財務狀況比喻做蓋房子的話，那麼，房子的地基會是什麼？

要打造財務地基的素材需要很多，領導、團隊、企業、對趨勢的洞見、資金、人脈、財務教育、經驗......等等，就投資者個人來講，至少要有的應該是3E：教育、經驗、多餘的現金。不同的投資者，想達到同樣的財務目標--簡單明瞭的目標，比方說「每個月一萬五千美元的非工資收入」，會因為不同的方法，需要不同等級的教育、經驗、多餘的現金。

以現金流遊戲的物件為例，如果靠2BIG優先股的股利，不需要有太多教育和經驗，但是要先準備至少一百八十萬美元；如果靠收益率40%的不動產，需要學習一定的不動產相關課程，並且有相當的不動產投資經驗，而要準備的資金大約三十萬到四十萬美元不等；如果是靠收益率80%以上的自動化企業、加盟連鎖店，需要有領導、管理知識，還要有相當的企業管理經驗，但是成功的話，只需要不到二十萬美元的資金。

反過來說，如果同樣是四十萬的多餘現金，如果給教育和經驗都普通的投資者運用，可以創造一萬五千美元的非工資收入的話，給教育良好、經驗豐富的投資者運用，就可能有辦法創造三萬美元以上的非工資收入。

同樣的六到八層地基，如果是普通穩固的地基，可以支撐十幾層樓的電梯大廈；但是，如果地基的「品質」夠好，就可以支撐起101大樓。

我的「地基」，夠支撐得住財務的電梯大廈，甚至是101大樓嗎？