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2007年8月16日 星期四

[轉錄]有起就有落

這是上個月在富爸爸Yahoo財經專欄的一篇文章,關於美金的未來預測。這邊要先感恩在富爸爸現金流俱樂部的版友Amenda將它翻成中文,讓我們都能更容易地了解它。

以下譯文經過Amenda同意,轉錄自富爸爸現金流俱樂部

有起就有落(上、下合集)

在上一次房產泡沫高點時,我寫了一篇短文提到崩盤在即並建議賣掉所有已被高估、有問題、或者收益率不佳的房產。就如我預期的,我收到一堆憤怒的回信。今天,我又來預測另一個崩盤了。我會解釋為何我會這樣認為,也會提到對世界經濟的重大影響。事實上許多訊號已經顯現了。

崩盤比大漲好

首先,預測崩盤或飆漲根本沒什麼,因為每個市場都會崩盤或大漲。只不過崩盤比飆漲容易預測,因為崩盤的訊號是如此明顯 -- 譬如市場已過份樂觀、借錢的成本太低、巨幅的獲利、或者成群業餘的投資者興高采烈地湧入市場。

大漲就比較難預測了。它們總是很安靜的開始,就像橡實埋在土裡一樣 -- 妳根本不知道它埋在土裡,除非它長成一株樹。舉例來說,幾乎沒人能夠慧眼識英雄,在微軟或 Google 還是小公司時就發掘它。一般都必須等到它們已經是市場上主要的廠商之一,或者有大幅獲利,才開始有人會注意到。

所以啦,我們可以說崩盤比大漲好,因為我們比較能夠預測到崩盤在即,這樣我們就有時間準備,也有可能藉此賺錢。

美元廢掉了的那一年

最近一次經濟大崩盤是在 1971 年。就在這一年尼克森讓美國不再是世界標準,把美元從"實實在在的錢"變成了一種"通貨"(譯者按:廢除美元金準位) -- 也就是說,美元從資產變成了一種負債,一種用來負債的工具。美元就在這一年死翹翹了。

尼克森被趕出白宮後,美國經濟在下兩位總統,福特與卡特任內,非常悽慘,通膨很高經濟成長率又很低,也就是所謂停滯性通膨。這個慘狀持續到雷根上台並致力於"需求掛帥經濟",也就是所謂"雷根經濟"為止。(譯按:雷根經濟的基礎就是振興需求以引導製造。講難聽點就是拿未來的錢現在花。)

雷根削減稅收並且開始借錢,增加國家負債。不管是個人或國家,我們都開始借錢花用以振興經濟,然後景氣就一直大好到 2000 年。
事情從 911 開始就有點不對,我們降低利息又大量印鈔票。在 2003 與 2004 年,日本銀行製造了 35 兆日圓以解救美元與它們自己的經濟。這對美國來說相當於 3200 億的債務,很大一部份也防止了美元的暴貶。(譯按:這一部份應是指日本大量購買美國公債,日本擁有美國公債甚至比中國還多。另外日圓利差交易也有貢獻。)

這麼大量的貸款讓低利率得以保持,也延長了景氣的時間,實在有太多便宜的錢從這個低利貸款中出來。問題是利率開始高漲了,而如山的債務總還是得還。如果利率持續走高而經濟成長放緩,一個嚴重的崩盤就可能產生 -- 而這個崩盤是因為我們為了過去這些年的經濟榮景累積了許多年的債務。

歷史上從未遇到這種情況 -- 而且全世界都會被影響。這些全都肇因於尼克森在 1971 讓美國成為全球的虛擬帝國。作為一個掌管全球的帝國,我們制訂交易規則:如果妳想和美國做生意,妳就必須把美元當成是黃金。不幸的是,這個世界居然就這樣順從了。

新的錢源

今天,中國把貨物運給我們而我們把美元運給他們。問題是中國不能把這些賺到的美元花在國內。如果他們花了,他們的通貨,人民幣,就會升值。為何?這只是簡單的供需問題。(譯按:把美元兌成人民幣,人民幣需求就上升,也就會增值)

所以與其把賺到的美元拿回國內花,中國是拿這些美元來買美國資產,特別是美國國家債券。就因為他們買了一堆我們的債券,我們國內的利率就可維持在低檔,然後低利環境又促使美國人借更多的錢來花,於是房地產和股市泡沫就這樣產生。

這個情況對中國來說同樣不好。中國用美國債務做為抵押以借出人民幣來推動國內建設。(譯按:真的把美國公債當黃金在用了)隨著中國經濟興起與2008北京奧運迫近,中國開始大肆採購以裝扮門面。拿美國債務做抵押所弄出來的錢,中國拼命向全世界買了很多自然資源,影響所及,所有有豐沛資源的國家,如加拿大或澳洲,其國內的房地產和股市都開始狂飆。

不過,這次全球一起狂飆的基礎竟然是建立在美國如山的債務上。

一個熟悉的循環

這樣得來的景氣以前也發生過。在 1971 年時,日本終於走出敗戰陰影成為世界經濟強權。當時日本大量出口汽車、電視等給美國,美國對日進出口相減後是大量入超,只好把國內黃金運給日本。事實上,尼克森總統之所以把美元從"實在的錢"變成只是一種通貨,主要原因也是為了停止這種美國黃金大失血。

整個1980年代,日本無法再使用真正的黃金來振興國內經濟後,它們只好使用美國給他們的債務做為日本貸款的抵押。當時日本經濟狂飆就像現在的中國一樣,日本人被當成經濟天才,所有教科書與雜誌都在鼓吹日式的經營方法。最後,到了九十年代初期,日本泡沫崩潰。股市狂跌,全世界最貴的房產也變得超便宜,直到今天日本經濟還在蹣跚。(譯按:黃金的價值美國動不了,美國債務的價值可就掌握在美國手中)

中國可不是日本

中國的優勢是它從日本的教訓裡學到許多。這就是為何中國堅決地拒絕讓人民幣脫勾 -- 它們不願意讓人民幣像當年的日圓一樣變得太貴。
今天,人民幣匯率盯死在 7.6元對一美元。美國一直指控中國不公平,美國希望看到人民幣匯率能像日圓一樣的浮動,這樣我們比較容易改善貿易逆差,也可以用便宜的價格付清過去的龐大債務。(譯按:美元被當成國際交易基準(美元=黃金),所以美國佔盡便宜,中共抵死不從)

不過中國從過去經驗知道美國人講話大聲,實際打架可沒那麼凶悍,況且中國實在握有太多美國公債,美國的確也投鼠忌器。如果中國真的在國際市場上拋售美元或美國公債,世界經濟會當場崩潰,就像日本經濟在二十年前崩潰一樣。
(轉錄補充:前幾天才有傳聞出來,中共學者評論要大量拋售美國公債,投下『經濟原子彈』來制衡美國;而美國的反應看來也確實緊張了那麼一下。羅伯特真神人也。)

是換一個新標準的時候了

預測未來很難,但有件事可以確定:美元會持續貶值,存款越多的人損失越大。當所有人都拼命借錢然後像瘋子一樣亂花時,也許我們該學學中國人:他們不信任銀行,只相信黃金。也許現在就是向他們學習的時候了。

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(譯評)這是富爸爸清崎難得一見的深奧文章,講起全球經濟運作,一般人乍看下可能不容易懂。當然他提出的論點已經有許多經濟學家提出警告了。若不是中國興起,接替日本的位置,美元與美國可能真的會完蛋。

本篇難度較高,有些地方我不一定能譯出作者原意,建議大家還是看一下原文。這篇文章絕對值得徹底瞭解,坊間甚至有用整本書只討論這一個問題(美金準位、美國債務與世界景氣)。

不只台股狂飆,最近幾年真的全世界都在漲。美國歐洲不說,金磚四國、金鑽十一國、甚至阿貓阿狗都漲得悉哩嘩啦。

我這麼說吧,我過去賺到以倍數論的,都是危機入市。確定市場看好後再來錦上添花的,頂多只有數十趴。跌50%就必須漲一倍才能回來,這道理大家應該都懂。
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文章轉錄自此:有起就有落.上有起就有落.下

原文連結在此。

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